中信證券半年大賺89億 合併傳聞風聲再起！真相究竟如何？

兩家券業巨頭合併傳言再起，中信證券選擇此時「曬收成」，成功吸引了市場的目光。

7月29日晚間，中信證券發布2020年半年度業績快報，其上半年實現營業收入267.43億元，同比增長22.72%；實現歸母淨利潤89.26億元，同比增長38.47%。參考各家券商的營收月報情況來看，中信證券業績保持行業頭把交椅地位將毫無懸念。對比全行業2134.04億元的營收、831.47億元的淨利潤來看，中信證券所占份額均在一成以上。

大膽設想來看，如中信證券、中信建投兩大巨頭真能實現合併，業績將達到何種水平？在今年上半年的業績簡單疊加之下，這家「航母級券商」將實現366.43億元的營業收入和135.04億元的歸母淨利潤，行業占比將超過15%。

在「宅家炒股」效應下，疊加各項利好政策頻發，上市券商近期出爐的業績預告+快報大多十分理想。截至7月29日晚間，共有6家上市券商發布業績快報，3家發布業績預告，其中4家淨利增幅超過50%，中信建投淨利增幅更是高達96.54%。隨着上市券商業績的逐漸披露，2020年券業「好年景」可期。

中信證券曬半年「收成」

2020年行至過半，又到了各家上市券商曬「收成」的季節。

作為為數不多未受疫情明顯影響的行業，券商板塊在今年上半年股價可算是「一騎絕塵」。而上市券商近期陸續披露的上半年業績水平，更是給資本市場帶來一抹亮色。作為行業龍頭老大，中信證券也不例外。

7月29日晚間，中信證券發布2020年半年度業績快報，披露今年上半年的主要財務數據指標。數據顯示，2020年上半年，中信證券實現營業收入267.43億元，同比增長22.72%；實現歸母淨利潤89.26億元，同比增長38.47%。對於業績增長情況，中信證券輕描淡寫地形容為「2020年上半年，公司各項主營業務均實現增長，資產質量及經營業績保持良好」。

據近期中證協披露數據顯示，全行業134家證券公司上半年共實現營收2134.04億元，同比增19.26%；實現淨利潤831.47億元，同比增24.73%。對比來看，無論還是營收還是淨利潤，中信證券所占份額均在一成以上。

此外，作為華夏基金的控股股東，中信證券還「順手」披露了華夏基金的上半年主要財務數據：截至2020年6月30日，華夏基金總資產119.32億元，總負債27.03億元；2020年1-6月實現營業收入23.83億元，淨利潤7.48億元，綜合收益總額7.65億元。截至2020年6月30日，華夏基金母公司管理資產規模為12478.29億元。

目前，中信證券持有華夏基金62.2%股份。中信證券2019年半年報顯示，華夏基金2019年上半年實現營業收入19.12億元，淨利潤5.94元；管理資產規模為9181.12億元。不難看出，華夏基金業績同樣在今年上半年實現明顯提升，這也直接助攻了中信證券的最終淨利水平。

市場再傳合併風潮

在雙雙「官宣」修訂公司章程之後，市場上關於中信證券和中信建投合併的消息再度來襲。

7月28日晚間，中信證券發布《關於修訂完善公司<章程>》的公告》以及相關董事會決議、增加臨時提案等內容。同期，中信建投也發布變更公司章程的公告。這樣的巧合，不禁讓市場想入非非。

不過，與此前屢次傳聞類似，修改公司章程並非合併「實錘」。券商中國記者獲悉，中信建投此前根據新證券法等規定修訂了章程，本次正式審議公布，與合併重組傳言沒有關係。中信證券內部人士也同樣否認了「為重組改章程」的說法。

實際上，雖然同期發布公告，但兩家公司對公司章程的修改並非處於同一階段。中信證券的公司章程修訂剛剛推出方案，尚未經股東大會審議；而中信建投的公司章程修訂已經股東大會審議通過，在進度上領先一步。

從內容上看，中信證券此次修訂主要是加入黨建工作的內容，變更依據是「《公司法》十九條及金融企業黨建工作寫入公司章程的相關要求」，其他內容未有變動。中信建投則是根據《公司法》、《證券法》《上市公司章程指引》、《證券公司股權管理規定》等法律法規的修訂進行多個條款的表述完善。從修訂內容上來看，兩家修訂的方向並不一致。

雖然只是猜測，但仍攔不住兩家公司的股價大漲。在章程修訂次日（7月29日），中信建投以49.85元/股報收，當日漲幅7.90%；中信證券以29.77元/股報收，當日漲幅4.82%。即便是在澄清之下，想象空間仍未消失。

2020年以來，圍繞券業兩大巨頭的各種猜測和炒作一直未停。伴隨着合併傳言的流傳和澄清，兩家頭部券商的股價和業績都在不斷攀升，這對投資者來說無論如何都是喜聞樂見。

在中信證券披露業績之前，7月23日晚間，中信建投同時披露業績預增公告和業績快報。2020年上半年，中信建投實現營業收入99億元，同比增長67.63%；歸母淨利潤45.78億元，同比增長96.54%。對於業績增長的主要原因，中信建投稱，系「自營投資業務收入、經紀業務手續費淨收入及投行業務手續費淨收入等主要業務收入相比上年同期均有較大幅度增長所致」。

大膽設想，如兩大巨頭真能實現合併，業績將達到何種水平？在今年上半年的業績簡單疊加之下，這家「航母級券商」將實現366.43億元的營業收入和135.04億元的歸母淨利潤，行業占比將超過15%。

上市券商業績全面向好

受新冠疫情影響，近期A股市場上市公司業績大面積慘澹。其中，券商板塊反而一枝獨秀，業績水平較上年同期有明顯上漲。

就行業整體情況來看，在「宅家炒股」效應下，疊加各項利好政策頻發、二季度證券市場走強，證券行業2020年上半年業績表現亮眼：134家證券公司上半年共實現營收2134.04億元，同比增長19.26%；實現淨利潤831.47億元，同比增長24.73%。

而就具體業績來看，截至7月29日晚間，共有6家上市券商發布業績快報，3家發布業績預告。此外，至少有14家券商在新三板市場或通過母公司披露了上半年未經審計的財務數據。在這23家券商中，淨利潤同比漲幅超過50%至少可有10家，占比超過四成。

國泰君安非銀金融團隊指出，受益市場交投活躍度的提升及股市無風險利率下行帶來的市場行情回暖，預計2020上半年上市券商淨利潤將在19年高基數的背景下持續增長。不過，考慮主要上市券商子公司均以開展投資業務為主，2020年上半年市場表現明顯偏弱，預計子公司營收及淨利潤同比有所下滑；此外，海外子公司2020年上半年受疫情等方面影響，營收及淨利潤同比將有所下滑。因此主要上市券商合併口徑下的營收及淨利潤增速較小於母公司口徑下的增速。

雖然目前只有中信證券和中信建投兩家頭部券商搶先披露業績，但均有不俗表現。尤其是中信建投，在淨利潤基數相對較高的情況下，仍取得了96.54%的漲幅。此外，第一創業、中金財富、東方財富證券等券商在上半年淨利水平提升幅度也較為明顯。

值得關注的是，在一眾券商或高或低的淨利潤增長中，唯有江海證券上半年業績大幅下滑，當期實現營業收入7.17億元，同比下滑39.22%；淨利潤1291.26萬元，同比下滑97.11%。就下滑原因來看，主要是計提了2.49億元的信用減值損失，且公允價值變動收益也從上年同期的5.6億元降至2.06億元。

今年6月，哈投股份公布了江海證券遭遇證監會行政監管措施的消息，擬暫停其債券自營業務、資產管理產品備案、股票質押式回購交易業務6個月。在上半年業績已經慘澹的情況下，暫停業務將對江海證券全年業績雪上加霜。