銳叔論市 你把我灌醉，你讓我心碎，還能不能挽回？

受歐洲發現傳染性大增的變異新冠病毒，以及歐股大跌的影響，昨日的大盤放量殺跌。但下跌更多是短期情緒的波動，隨着歐洲股市的全線反彈，A股也有望企穩。

《投資者網》特約國金證券分析師毛銳

在外圍市場大跌影響下，周二早盤A股三大指數集體低開。開盤之後，指數保持在平盤線下弱勢震盪，只是在臨近中午休市前，創業板指數一度翻紅。午後風雲突變，受恒生指數跳水帶動，指數調頭向下，並呈現單邊下行格局直至收盤。最終，上證指數、深成指、創業板指分別大跌1.86%、1.79%、2.45%報收。盤面上，個股呈現普跌格局，上漲個股數量占比僅15%，漲停股（剔除ST和未開板次新股）33家，顯示市場情緒一般，賺錢效應很差。兩市成交額9576億，相比前一天增量10.78%。北上資金大幅淨流出逾35億。

上周四銳叔還說春季行情可能提前啟動了，但昨天就給一根放量大陰線打回原形。雖說大跌的起因是歐洲發現傳染性大增的變異新冠病毒，以及歐股大跌，但也沒想到這事兒給鬧這麼大。

21日，中國疾控中心副主任馮子健表示，從我國所獲得的病毒序列來看，不管是輸入人員、貨物還是冷鏈產品等，從各種途徑獲得的病毒，都沒有發現我國已有變異病毒輸入。至於人們對變異病毒是否會影響疫苗有效性的擔憂，世衛組織多名專家21日表示，儘管新冠疫情暴發以來病毒已出現數次基因突變，但包括英國近期出現的變異病毒在內，目前已知的變異對新冠藥物、療法、檢測手段及疫苗均未造成重大影響。美國新冠疫苗和藥物攻關計劃「曲速行動」首席顧問蒙塞夫·斯拉維認為，變異病毒對現有疫苗產生耐藥性的可能性很低，「到目前為止，我認為還沒有一種單一的變異會產生耐藥性。」中國工程院院士鍾南山22日在國家呼吸醫學中心掛牌暨協同醫院合作啟動大會上稱，「9月就發現變種的新冠病毒，還好不是打了疫苗之後發現的，因為英國打疫苗比較晚，是最近才打的。」鍾南山稱，在英國出現的變異病毒據說增加70%傳染率，但在病死率等方面是否改變還沒有具體內容，對於疫苗的有效性是否影響沒有進一步的證據，但是要看進一步發展。

由此可見，市場沒必要如此恐慌吧！昨晚，歐洲股市全線上漲，歐洲斯托克50以及英、德、法等主要股指漲幅全在1%以上，這應該有助於A股市場情緒修復，大盤重新穩住陣腳。

盤後消息面上又給利好，相信也有助於市場信心的恢復。證監會黨委召開專題會議，學習中央經濟工作會議精神。會議指出，着力加強資本市場投資端建設，增強財富管理功能，促進居民儲蓄向投資轉化，助力擴大內需。繼續大力發展權益類公募基金，推動健全各類專業機構投資者長周期考核機制！進一步加強投資者保護，增強投資者信心。

在上述指導方針下，預計明年公募基金的發行量仍會保持較高規模。根據海通證券的測算，目前wind統計下已經通過審核但是尚未發行的股票型和混合型基金有350隻，考慮到wind口徑有疏漏（今年一共發了800多隻基金，但是wind只有400隻基金的數據，占比大概50%），箭在弦上的基金可能已經超過700隻。假設每隻基金平均發行份額為25億份（今年800隻新發基金對應2萬億新發份額），再假設每隻基金的股票倉位為80%，則光明年一季度乃至二季度前半段入市的基金就有望超過1.4萬億。明年公募基金加上北上資金、保險資金等其他增量資金，應該還是不少的。當然擴容是雙向的，明年要在全市場推廣註冊制，市場規模也會增加不少，不能以此來斷定市場就會走牛。但有一點可以確定，隨着機構投資者比例的不斷擴大，結構性分化會越來越明顯，靠指數上漲而「躺贏」的難度越來越高。今年，公募基金整體也交出了一份不俗的成績單。Wind資訊數據顯示，截至12月21日，權益類基金（包括混合型、股票型、指數型；剔除今年新成立基金、分級基金僅計算母基金）平均收益率為38.65%，整體表現好於上證指數、滬深300、深證成指等主流指數。在機構投資者分走的利潤越來越多的情況下，個人投資者單打獨鬥自然會越來越難。今後，「選時不如選股」、「炒股不如買基金」可能會成為一種潮流。

昨天的放量大陰線一舉殺穿多條中短期均線，且吞噬了上周四及本周一兩根中陽，這對市場情緒還是有較大殺傷的，後市修復起來還需要一個過程。不過，基於以下因素：一季度是一年當中流動性相對最為寬鬆時段；經濟復甦態勢有望持續到明年上半年；美國新總統拜登明年1月上台後有望推出新一輪財政刺激，海外流動性充裕下北上資金的流入預期；3月「兩會」政策預期對市場情緒的提振。銳叔依然，「春季躁動」行情值得期待，跌下來就是機會。

板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業方面，只有休閒服務、食品飲料行業逆勢上漲，採掘、有色金屬、非銀金融、汽車等行業跌幅居前。板塊概念方面，口罩、白酒、水產、飲料製造等板塊漲幅超過2%，工業金屬、煤炭開採、汽車整車、鈦白粉等板塊跌幅超過4%。

昨天抗病毒題材走強，其中口罩概念股領漲，漲停股數量達到9隻。驅動方面，主要是英國新冠病毒的變異，該消息周末已經有報道，但是國內熱度不高，直到歐股開盤大跌，該事件談論熱度快速上升。對於該類個股，一方面鑑於國內疫情可控，口罩還產能過剩，另一方面從口罩概念股的業績來看，三季度環比二季度已大多環比下降了不少，未來業績驅動有限。因此，目前主要以低位反彈看待，不排除一兩日游的可能，參與需謹慎。

A股一直調整，白酒股竟然繼續大漲，貴州茅台創歷史新高。白酒現在的估值比過去20年裡估值最貴的時候還要貴40%，成長性也遠不如科技股，而且在我國白酒消費量逐年下降、高端白酒逐步擠占中低端就市場份額的背景下，三四線酒也根本談不上業績穩定增長。這種漲法，不光是銳叔，可能很多投資者都不能理解，銳叔只能將其解釋為在年底資金面相對偏緊下的抱團行為。而且正因為這種抱團，吸走了本來就不多的成交量，不但沒有對大盤和市場情緒起到正面的推動作用，反倒搞亂了市場邏輯，起到的是負面的作用。昨晚一堆小酒企出來提示風險，已經發出監管方面的信號，對於這個板塊要加一些小心了。而「酒醒」之時，也許就是大盤重新出發之際。

昨天排在跌幅榜前列的有煤炭、有色、電力、鋼鐵、石油、化工，這些都是屬於「順周期」品種。同時，昨天國內商品期貨普遍收跌，橡膠、20號膠跌逾7%，原油、燃油、動力煤均跌逾6%，其中動力煤跌停，鐵礦、不鏽鋼、瀝青、滬鎳、苯乙烯、滬鉛跌逾4%，滬鋁、鄭棉、棕櫚、焦煤跌逾3%，棉紗、LPG、滬銀、滬銅、豆油、滬鋅、鄭醇、PP跌超2%。看好順周期的主要邏輯之一是受益於經濟復甦，英國疫情變異爆發，影響海外經濟復甦預期，就成了它們昨天大跌的理由。此外，臨近年末，存量博弈邏輯下，資金尚不支持總體市值較大的金融股、周期股的集體或連續上漲，也是一個重要原因。不過，這些都是短期因素，中期看好順周期的邏輯未變，調整之後正好提供了低吸機會。

操作策略：

受歐洲發現傳染性大增的變異新冠病毒，以及歐股大跌的影響，昨日的大盤放量殺跌。但下跌更多是短期情緒的波動，隨着歐洲股市的全線反彈，A股也有望企穩。而在一季度是一年當中流動性相對最為寬鬆時段、經濟復甦態勢有望持續到明年上半年、海外流動性充裕下北上資金的持續流入、3月「兩會」政策預期對市場情緒的提振等預期下，年底資金面偏緊時段過去之後，「春季躁動」行情仍值得期待。中期來看，流動性最充裕時期已過，明年貨幣政策有望逐步回歸常態化，市場將進入「信用收縮+盈利擴張」階段，整體市場仍有望保持區間震盪格局。操作上，輕倉者逢低加倉為主，重倉者持股待漲為主，同時注意根據結構性主線進行調倉換股。中線可逢低關注「低估值+（順周期+可選消費）」品種、景氣度持續上升的行業。

（國金證券毛銳 SAC執業編號：S1130519020002）

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