平均每月40筆融資，一年交易額超200億，這個萬億賽道如何投

來源：投中網

「我們還會再投！」8月11日，在2020北京網絡安全大會（BCS）第五屆安全創客匯總決賽現場，沸點資本創始合伙人於光東在冠軍誕生之時，直接喊出投資意向報價，瞬間將現場氛圍抬到頂峰。

「我已經關注這個行業超過10年之久，安全領域的投資也已進行4年，這是一個蓬勃發展，並且未被太多人發現的價值窪地，這個行業還會持續投資」，現場看完10家項目，於光東對投中網說道。

眾所周知，半個多月前，沸點資本剛剛收穫一家市值逼近千億的公司，亦是沸點資本創立不到4年，投出的第二家上市公司——奇安信。7月22日，上交所一聲鑼響，6歲的奇安信登陸科創板，開盤大漲138%，市值一度逾900億元。於是，沸點資本連同奇安信的董事長齊向東，一起迎來了自己的高光時刻。

投資奇安信是沸點成立不足一年的時候，在上海閔行引導基金、熠美、中金資本、宜信等核心LP的支持下，奇安信成為沸點資本人民幣基金投資的第一個項目，也是基金出資最大的投資項目。「我還沒辦法跟你講具體的回報，總之很樂觀，因為我們進的很早」，面對投中網的追問，於光東巧妙的賣了個關子。

恰逢沸點再次出手，投中網第一時間與沸點資本創始合伙人於光東展開了一場對話，關於沸點的投資邏輯，網絡安全領域的投資觀念和接下來的重點布局，一一呈現。這場對話背後，頂級VC已經開始圍獵新基建下的網絡安全賽道。

不可多得的高增長行業，複合年均增長率達25.1%

沸點資本與安全行業的結緣已有超過10年的淵源，在三位合伙人的投資基因里便已呈現。

沸點資本共有3位合伙人，創投老兵塗鴻川、原360高級副總裁於光東、（原）高原資本中國合伙人姚亞平，三人是equal partner（平等合伙人），組成了沸點資本的核心戰隊。

塗鴻川的成名之戰在2006年，彼時市場環境波動，企業融資不順，塗鴻川力排眾議投資360，成為360在紐交所IPO之前最大的機構投資人。後來塗鴻川又投資了安全公司網康科技，並且和360出身的於光東一起持續在網絡安全領域深耕，投資了奇安信。

在於光東的邏輯里，雖然網絡安全最近三四年方興未艾，但發展速度已經遠超發達國家，複合增長率亦是當下不可多見的行業。IDC數據顯示，2019—2023年，我國網絡安全相關支出的複合年均增長率為25.1%，增速領跑全球。但我國整體產業規模仍然較小，在全球網絡安全市場份額中占比不到10%，2019 年全球網絡安全市場中安全服務占比達63.9%，而我國僅為12.1%，這也就意味着網絡安全產業在我國還有極大的發展空間。

「現在信息化程度不斷加大，許多公司的核心資產甚至都在線上，支付的線上化已經普及，不管是身份安全、業務安全、數據安全、甚至是服務器安全、芯片層內存安全，都會變成整個行業的基礎服務，並且成為國家倡導的大勢所趨。跟隨數字化的發展，網絡安全的重要性很早我們就有預感」，於光東表示。

與三四年前相比，網絡安全的形態亦發生極大變化。早前的網絡安全更多以服務器、硬件盒子這樣的形式呈現，更側重防禦，而未來則更有可能成為一個大生態體系，從防禦轉為預測。「我們要知道『敵人』要進來的所有路徑，誰進來的？哪個時間節點進來？他們都要做什麼？從中產生大量數據，然後用這些數據與業務做搭配，從而形成安全生態，而非簡單的防火牆設置。這裡面蘊含着大機會」，於光東說。

在2020創客安全匯現場，於光東更深切的感受到這種趨勢的更迭，「越來越多的矛出現了，之前多數公司只是在做盾。甚至有公司在做靶向測試，行業也更鑽的更加細分垂直，恰好說明這個行業的蓬勃發展。」

身處創業的最前線，奇安信集團董事長齊向東的感知更為真切。「這個風口(網絡安全)至少會持續二十年」，齊向東如此對媒體說道，「雖然今年有新冠疫情，但全球網絡安全事件頻發，安全建設迫在眉睫，數字化應用場景不斷拓展，網絡安全需求暴增。」

已有頂層建構，還能如何去投？

網絡安全領域終究是有些門檻的行業。於光東表示，作為這個行業的投資人，首先要對技術有一定認知，因為對於安全廠商的評估能力、CEO團隊的解析能力，與其他行業並不相同。其次，安全行業終究是個圈子，圈子外的投資人不一定能挖掘到這個行業的早期項目，「早期優質的項目一出來，立刻就被專注這個行業的投資人爭搶掉了份額」。

以這次2020北京網絡安全大會（BCS）安全創客匯為例，進入到決賽階段的10家企業，成立時間都不長，幾乎均曾拿到IDG、高瓴資本等頂級VC的注資。得到冠軍頭銜的安芯網盾，成立時間僅有一年，創立之初便拿到藍馳創投千萬級投資，幾乎屬於帶資創業，並在其後迅速拿到高瓴資本的注資。

「優質項目還是需要爭搶」，另一位專注網絡安全領域的投資人告訴投中網。

那麼，對於這個行業，又該如何投資？於光東表示主要有三個原則：第一，一定有非常核心的技術；第二，必須要有標準化的產品。如果是定製化解決方案，最終要拼的還是公司的組織能力，從這個層面上講，已經有奇安信、綠盟、啟明星辰等公司走在前列，留給創業公司的機會並不如標準化產品更高；第三，解決的問題必須是非常重要且能落地的需求，這個需求越上游越好。

另一個不容忽視的事實是，在這個領域，一些先發制人的頭部公司似乎已經做好頂層設計，並占據較大的市場份額。IDC於2020年7月2日發布的最新中國安全資源池研究報告中顯示，2019年，奇安信、深信服科技、安恆信息、天融信、綠盟科技5家公司已經分食中國安全資源池65.2%的份額，留給其他公司的僅有34.8%。那麼，創業公司還會有機會麼？留給覬覦這個行業的投資機構發掘獨角獸的勝算還有幾成？

對此，於光東信心滿滿，「這個行業還是要回歸到精細化運作上去」。他表示，安全行業其實是個很大的資源池，在服務各類大客戶的過程中，其實可以分出上百個產品，而不會有任何一家大公司能夠覆蓋所有的需求。對於現存的頭部大公司而言，於光東認為，優勢更多在於對服務方案的組織能力，中間還有很多垂直化細分空間，有核心技術壁壘的公司一定會嶄露頭角。

其次，於光東認為，現在的網絡安全大公司仍需升級，未來的網絡安全一定不是人員密集型行業，攻和防都需要數據的緊密結合，背後一定是AI與大數據驅動，「誰能用AI去解決安全效率的問題，誰就有可能在新一輪競賽中勝出。」這與現在的大公司邏輯與思路，並不相同。投中網了解到，目前我國網絡安全行業頭部企業中，幾乎無一不是動輒數千人的運轉規模，人均產出效率還有極大提高空間。

最後，對於新場景的關注，亦是沸點在投資該賽道的重要邏輯之一。目前，多數網絡安全創業還停留在網絡層安全，但未來更多需要深入到業務、數據之中，於光東舉例稱，「比如未來公司去做財務ERP比對，可以使用以攻代防、全面掃描、檢測等等，從而迸發出新的使用場景，這其中就暗含這新的機遇。」

「創業者和技術的迭代是非常迅速的，沒有一家公司目前持有的技術是10年後還能占優勢。所以作為投資鏈條上的投資人，視野和判斷必須比市場起碼快一年到兩年」，於光東說。

搭乘新基建東風，VC圍獵萬億賽道

2020年終究是個不尋常的年份，黑天鵝、灰犀牛滿天飛，於是，創投圈有人調侃道，「2020成了動物園」。調侃之下，暗含一個難以掩飾的主題——不確定性，罔論再談風口，但這一現狀在網絡安全領域似乎並不適用。

2019年9月，工信部就《關於促進網絡安全產業發展的指導意見》公開徵求意見，意見指出，到2025年，培育形成一批年營收超過20億的網絡安全企業，網絡安全產業規模超過2000億，相關數據顯示，2018年中國網絡信息安全市場規模僅為495.2億元。網絡安全就此搭上新基建的東風。

2020年3月，中共中央政治局常務委員會召開會議提出，加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度。其後接連數月，國家發改委、工信部、甚至《2020年國務院政府工作報告》，都將網絡安全建設在內的新基建提到戰略位置。疫情期間，新基建作用凸顯，甚至有人指出，圍繞新基建的投資，利在千秋。

在這個行業，VC/PE早已入局，尤在近5年資本交易活躍度明顯提升，並在2019年資本交易總額達到225.6億元，創歷史新高，其中，中小企業融資總額達到76.6億元。

投中網檢索CVSource投中數據，覆蓋在網絡信息安全、企業信息安全、網絡安全檢測等6項與網絡安全相關的融資事件，在2019年1月~2020年8月之間的數據中，便有788件網絡安全融資事件發生，平均每月約為40件，融資金額從數百萬到25億元不等。投資方中，不乏IDG、高瓴資本、中科創星、君聯資本、深創投、聯想創投、高榕資本等一線投資機構。投資趨勢上，更是自2016年開始，直線增加。

（2010.01~2020.08年中國網絡安全領域融資金額，投中網製圖）

齊向東亦表示，目前在我國，網絡安全行業還是小規模、零散化、同質化的「小零同」格局。未來，中國網絡安全發展模式要從過去「零散化」發展向「體系化」發展轉變，目前無論是網絡安全防禦體系，還是安全運行體系，都存在很多基數產品和服務方面的空缺，而這些空缺終將會產生創新機會。

這個行業，還有更多的獨角獸等待資本圍獵。